孵化新平臺

　　融資仍然是光伏行業里的頭等大事。如果順利的話，晶科能源的光伏電站業務將在今年上半年完成分拆上市。晶科能源全球品牌總監錢晶認為，“分拆之后可以不受光伏制造的影響，更好地募集資金發展業務”。

　　值得注意的是，晶科的光伏電站分拆孵化，是基于其主營業務合理的利潤率和相對穩健的財務數據。目前，晶科的收入仍然主要來自光伏制造產品，去年公司凈利潤6.73億元人民幣，大幅高于上一年度的1.88億元，其中，晶科的光伏電站業務營收同比增長210%，達2.37億元。

　　記者通過查閱財報數據了解到，在中國光伏組件供應商中，晶科的毛利率一直領先，并且于2013年二季度率先走出虧損，在此后的經營中亦表現不俗。因而，同樣備戰“光伏電站入戶”的概念上，晶科相較于英利新能源有更大看點。

　　可以看到，在同業都以“躍龍門”拓展光伏電站平臺的時候，曾經的老大英利仍然受制于沉重的制造包袱——盡管英利掌門人苗連生提出“二次創業”，并聲明重點將向下游電站項目推進，但其前行痛點仍在于高達95%的負債率及高昂的債務償還。

　　英利幾乎是同業中經營數據最差的公司，其于去年一季度即對外宣稱將扭虧，事實上并未實現。公司各季度依然重虧，全年虧幅達13億元人民幣，這已經是英利連續四年的虧損，共計虧損額超過90億元人民幣，2014年，英利讓出全球組件出貨量冠軍之座。

　　英利公關部王志新告訴記者，“公司正在積極籌措資金應付今年的短債償還，未來在經營策略上將更重視利潤，而不再致力于出貨量冠軍，并且，公司也無意于下一屆世界杯的贊助”。

　　5月3日，英利有筆12.7億元短債到期，公司以賣地籌措資金，將“閑置土地”以5.88億元出售給保定市國家高新技術產業開發區土地儲備中心。今年10月，公司還有筆10億元短債待償。

　　此前有媒體報道，“2013年，英利以決戰誓師方式宣告向下游發電領域進軍，誓言兩年后進入國內下游發電前兩名”。苗連生向媒體介紹，“2014年，英利共開發了400兆瓦左右的電站項目，其中超過半數預計將在2015年上半年完工”。

　　然而，這個時候，行業涌現出來自各方的新玩家，且都宣稱在今年將完成GW級別的目標。

　　江山控股便是這其中的一例，4月29日，江山控股連發布三個融資公告，共計融資22.6億港幣，其中包括配售新股、兩年期可轉換債券，以及三年期債券。

　　江山控股董事局主席劉文平告訴記者，江山控股是以現金凈資產獲得投資人青睞，“我們是從一個負債率基本為零的純現金公司起步，收購太陽能電站，沒有產能包袱，也沒有可轉債拖累，利于投資人的計算。在上輪增發完成后，公司凈資產約在30億港幣左右”，劉文平說。

　　盡管這樣的融資方式攤薄了原有股東權益，但劉文平認為，由此公司的凈資產增加速度遠高于股權的攤薄速度，保障了每股收益。

　　江山控股于去年開始布局光伏電站，在此之前，其核心業務為物業投資和仿真植物銷售。同樣，愛康科技、聯合光伏等亦于去年開始進入光伏電站領域。

　　值得注意的是，國有投資機構和民間資本并未忽視光伏電站領域的蓬勃態勢，輕負債的新公司顯然更容易獲得青睞。

　　4月29日，中國財政部下屬中國東方資產管理公司的附屬公司認購了聯合光伏3000萬美元可換股債券，年利率為7.5%。東方資產管理公司是國有獨資非銀行金融機構，被視作是國有金融巨頭借助聯合光伏平臺，實現與新能源產業的對接。5月7日，聯合光伏再獲拔萃資本認購5000萬美元可換股債券。拔萃資本由原工商銀行香港分行行長孫新榮與阿里巴巴集團部分創始股東聯合創立。