【內容摘要】

　　事件描述

　　日前，陽光電源發布公告，公司控股子公司陽光三星與山西國科節能簽訂《合作框架協議》，約定雙方在山西省內實施儲能調頻示范項目，以及根據國家及山西省相關產業政策共同開發、研究、申報科技項目。

　　事件評論

　　合作開發儲能調頻示范項目，儲能業務布局漸獲成效。2015年開始公司積極布局儲能產業，通過與三星SDI合作，借助三星電池優勢及公司系統集成優勢，積極開拓儲能市場。目前公司與三星合資成立兩家公司，其中陽光三星由公司控股，主要負責系統開發，三星陽光由三星控股，主要提供電池等。隨著儲能市場發展及公司積極推動，目前公司儲能業務漸獲突破，此前已成功建設柬埔寨綠色能源工廠微電網項目，項目配備儲能容量1.2MWh，儲能逆變器容量0.5MW。本次與山西國科節能合作，推動儲能調峰調頻、微電網等業務發展布局。山西國科節能為晉能集團旗下晉能電力子公司，隸屬華北電網體系，為我國最為支持機組及儲能參與調峰調頻的區域電網之一，早在2013年便已建設我國收購鋰電儲能調頻項目-石熱儲能調頻項目。雙方合作可以實現優勢互補，在完善儲能產業布局的同時，分享調峰調頻市場收益。

　　簽訂合作協議，布局調峰調頻及微電網市場：根據雙方協議，1)雙方擬合作開展“儲能技術在發電廠調頻應用”的示范項目，示范項目規劃容量不低于 20MW/80MWH，在示范項目成功的前提下，向山西省內電廠推廣；2)雙方擬配合完成關于“儲能調頻”技術的科技申報；3)雙方共同研究開發“基于儲能技術的微網和離網”示范項目，且優先在晉能電力集團所屬企業或經營范圍內進行推，示范項目規劃微網光伏裝機容量不低于100MW，儲能系統裝機容量不低于20MW/40MWH，新能源滲透率達50%以上；4)在國家和山西省政策框架下，雙方聯合爭取政府對合作項目的扶持。

　　非公開增發順利推進，多業務布局打造能源互聯網閉環。公司非公開增發方案已獲證監會核準通過，本次增發公司加碼電站運營，布局新能源汽車電控，加上公司逆變器、EPC、儲能業務，以及與阿里云在智慧電站方面合作，公司將實現打造“逆變器+電站開發+儲能+新能源汽車”的閉環平臺型能源互聯網企業，后期有望進一步探索售電業務，加快能源互聯網業務發展。

　　維持買入評級。預計公司2015、2016、2017年EPS分別為0.67、1.08、1.62元，對應PE分別為34、21、14倍，繼續維持買入評級。

　　風險提示：能源互聯網發展低于預期