億緯鋰能具備多年鋰電池的技術研發和生產經驗,并在該領域具備軍工資質。

　　2014年公司募資6億建設產能1GWh的三元材料生產線,該生產線全部采用日韓進口設備,為國內自動化最高水平。該項目和0.8GWh的磷酸鐵鋰項目預計于2016年6月完全達產,總產值超過27億,并有二期2.7GWh產能在建,有望年底完成。

　　投資要點:

　　1.8GWh鋰電池產能釋放在即,產值可達27億,今年可貢獻10億以上收入。公司具備多年鋰電池技術研發基礎,一期產能包括1GWh三元電池和0.8GWh磷酸鐵鋰電池,主要定位動力電池市場,通過與整車廠和動力總成集成商合作,已通過了10多種車型認證,市場擴展順利。同時公司還在籌建二期動力電池產能,包括2GWh的三元電池和0.7GWh的磷酸鐵鋰,預計二期產能于今年年底可投產,屆時公司動力電池產能可達4.5GWh,對應產值60億。

　　麥克韋爾業績改善+新三板上市,電子煙業務將重回高增長軌道。經過兩年的調整,麥克韋爾成功擴大了多次電子煙霧化器、套煙、大煙等產品的銷售。

　　另大股東參與定增掛牌新三板,引入戰略投資,有望開拓國內市場。從麥克韋爾目前在手訂單看,我們預計其2016年營業收入有望達到6億,實現翻番。

　　鋰原電池增長穩定,為公司貢獻穩定的收益。鋰原電池國內市場規模30億,受益于智能交通、智能安防等領域的發展,市場規模保持15%增速增長。

　　公司在該領域市占率超過20%,并不斷拓展海外市場,預計公司今年鋰原電池收入可達8億,同比增長20%。

　　公司設立1億產業并購基金,具備外延并購預期。該產業基金計劃用于并購鋰電池產業鏈上的相關企業,以完善公司鋰電池產業鏈的布局。

　　投資建議:我們預測公司16-18年的EPS分別為0.64/0.95/1.32元,對應的PE為37、25、18倍。我們給予明年37倍的PE,對應的目標價為35元,給予強烈推薦評級。

　　風險提示:動力電池市場開拓不達預期;麥克韋爾業績不達預期。